Monthly Archives: January 2014

華電福新(816)擬進軍LNG綜合能源項目,投資額達90億元

昨天 睇過新天綠色能源(956)的唐山LNG合資項目,今天就見到華電福新(816)也有一個LNG項目,投資規模有成90億元。 詳情見:http://www.hainan.gov.cn/hn/zt/fzzl/zlmb/xxgys/201401/t20140106_1135076.html 江門 LNG項目 進軍LNG產業是華電集團(華電福新的母公司)的重要策略,華電集團江門的LNG項目更涉及600億投資。暫時不知華電福新又沒有直接參與此項目,不過以筆者所知華電福新在江門有一個天然氣分散式能源項目。 詳情:http://www.chinagas.org.cn/qingjie/other/2013-11-26/11907.html 2014年2月7日更新 市場謠言:匯豐銀行網頁(https://globalconnections.hsbc.com)有一遍2月7日英語文章指華電集團已投資加拿大一個LNG項目並將於2018年後進口20百萬噸天然氣。 免責聲明: 由於部分資料來自網上或筆者觀點/計算有誤,本圖表/本文內容可能存在錯漏和僅供參考之用。讀者在作任何投資決定前請諮詢專業人仕及自行承擔一切投資風險。 Advertisements

Posted in Uncategorized | Leave a comment

陽光紙業(2002)2014年度第一期短期融資券

陽光紙業(2002)去年發短期融資券遲了出通告,今年又「例遲」! CFO去年8月離職,印象中好像還沒有人接手! 短期融資詳情:http://www.shclearing.com/xxpl/fxpl/cp/201401/t20140113_30955.html 免責聲明: 由於部分資料來自網上或筆者觀點/計算有誤,本圖表/本文內容可能存在錯漏和僅供參考之用。讀者在作任何投資決定前請諮詢專業人仕及自行承擔一切投資風險。

Posted in Uncategorized | Leave a comment

華電福新(816)的盈利預測與股價狂想

筆者由華電福新(816)上市時已經跟蹤該股,個人認為公司的基本因素較其它的新能源股公司稍好一些但股價卻偏弱,直到踏入2013年12月(見下圖)。進入2013年12月華電福新的股價開始轉強。雖然暫時不能確定股價的強勢可否持續,特別是過去一年股價已經升了一陪,但趨勢值得關注。 股價強弱固然有其指標作用,但筆者較睇重公司本身的基本因素。以下是簡單的2013年盈利分析。 2013年盈利分析 火電: 截至2013年12月31日,可門發電公司累計完成年度發電量142.05億千瓦時。根據華電福新2013年中期報告,可門電廠和可門二期共四台發電機組平均利用小時數為2,668.0小時,這相當於上半年發電量為64億千瓦時。換句話,可門發電公司下半年發約78億千瓦時,較上半年增長21.8%。由於下半年的煤價較上半年的為低(見下圖),因此,下半年的發電成本肯定較低、盈利更高。 暫時沒有其它電廠的發電量的數據,但如果其它電廠下半年的發電量與上半年相若,那麼全年火電分部利潤粗略大約有1,600,000,000元(人民幣,下同)(2013年上半年為763,278,000元)。 水電: 公司上半年水電發電量為4,503,353.0兆瓦時。關於下半年水電發電量的數據很小,所以只可以大膽推算。 棉花灘水電公司是華電福新以裝機量計算最大的水電公司。根據棉花灘公司的網頁,2013年全年“發電量比多年平均值超發1.9億千瓦時”。棉花灘水電的 “多年平均值”大約是19億千瓦時,所以推算出棉花灘水電2013年全年發電量為20.9億千瓦時,稍為比2012年的21.32億千瓦時發電量低一些。 福建2012年是雨水特豐年,但2013年雨水是偏少的,棉花灘水電公司2013年發電量與2012年相若主要是2013年雨量分佈反常——福建南部的降雨較北部的多(見下圖)。從圖所見,三明市降雨尤為偏低,但有點意外就連位於三明市的安砂水力發電廠指旗下多間電站“有望完成年度發電計劃”。(2014-02-06更新:同樣位於三明市的池潭水電廠大概只完全2013年年度目標的發電量的75%。) 此外,華電福新在2013年下半年裝機容量有所提升,增幅大約11%:2013年9月華安水電站新增80MW裝機容量和在2013年12月收購181.64 兆瓦。 整體來說,華電福新應該完成2013年全年水電發電量80億千瓦時的目標(2012年目標是90億千瓦時),而且有望超標。估計下半年水電的分部利潤跟上半年相若。 風電: 關於風電的資料很少,但基於(a)棄風限電情況有所改善和(b)裝機容量增加的假設(註:公司積極入股中國風電(0182)可能預示風電上網率比預期的好),下半年的風電分部利潤應不少於上半年。不過不知公司會否為CERs作撥備/減值。 其他清潔能源: 其他清潔能源的裝機容量在下半年應有小幅增長,但分部利潤應不會有明顯增減。 分部利潤預測總結 2013年,華電福新火電業務受惠於煤價大幅下跌及落實收購可門二期,利潤大增;而水電業務雖然面對降雨偏低的情況,但憑較好的調度和水能利用與外部收購,利潤雖較2012年低,但整體成績沒有令人失望。關於風電的資訊實在不多所以實際盈利很難預測,但隨著電網的改善和棄風限電的情況好轉,盈利應該較好。此外,隨著國內碳排放交易市場的發展,未來CERs的收入將會增加。華電福新於2013年12月19日在廣東省碳排放權交易市場完成了一筆122萬元碳排放的交易(2013年上半年這方面的收入為零, 而2012年全年收入側為111,729,000元)。至於分佈式能源,進度就比預期的慢,希望西氣東輸三線的貫通會帶來轉機。 整體而言,2013年下年年的盈利應與2013年上半年相若。假若財務支出、利稅沒有太大的改變和沒有出現如2012年維修及維護費用的大幅增加,2013年全年每股基本盈利估價為0.22元(人民幣)( 註:2013年上半年為0.1121元; 2013年首9個月為0.165元)。 股價推測 如上文提及2013年11月前華電福新股價偏弱,筆者推測背後最大原因是市場憂慮持有大量股票的基礎投資者隨時減持。在2013年,每逢有基礎投資者減倉,股價都受壓一段時間,但消化後便向上。 華能集團可以說是最後一個持重倉的基礎投資者,隨著它在2013年12月18日悉數沽出所持華電福新的股票,只要社保及南車持有合共大約11.32%。由於現時華電福新股票大部分落在大戶手上,大戶應該樂見社保或南車繼續減持以便進一步吸乾貨源  (最新消息:南車持股量已低於5%的強制披露水準;南車在2013年12月31日的減持而同日匯豐卻增持!)。有一點值得提的是港交所的股權披露顯示China Ming Yang Wind Power Group Limited持有141,062,000股,但以筆者理解明陽風電已於2013年4月15日清倉呢。 筆者以前估計華電福新2013年第四季市場價格介乎HK$2.5~$2.9,但參考以往走勢升完一輪便向下整固,所以在2013年12月初全數減持,希望稍後在大約HK$2.6買回。可惜華能集團批股後華電福新沒有想象跡象,反而企穩幾天後直上HK$3.50,這真有點意外。 現在基於2013年每股基本盈利有大約HK$0.28,筆者估計華電福新2014年全年股價介乎HK$3.2~4.0(相當於2013年歷史市盈率的11~14倍)。啊,雖然好矛盾及肉痛,之前低價沽出今天(7日)卻高價(HK$3.30)買入了4,000股;是貴啊,就當作超長線投資吧。 現時,華電福新裝機容量已經超過10,000MW大關,筆者估計在不需外部收購或注資(即organic growth)的前提下,2016年年底前裝機容量會增加10,000MW,到2019/20年年底再增加10,000MW(註:裝機容量較容易預測,相關的盈利就很難了),所以現價雖貴但華電福新長遠股價可能會到5~6元。希望沒有預測錯呢,哈哈。…不過,筆者也樂見股價回落到3元以下以便吸納作長線投資! 免責聲明: 由於部分資料來自網上或筆者觀點/計算有誤,本圖表/本文內容可能存在錯漏和僅供參考之用。讀者在作任何投資決定前請諮詢專業人仕及自行承擔一切投資風險。

Posted in Uncategorized | 8 Comments

陽光紙業(2002)的的回收項目

近日搜尋陽光紙業(2002)資料發現以下舊聞: ————–[轉載開始]—————- 再生資源回收項目全市尚屬首例 http://clb.clcmw.com/Html/2013-9-2/1074.Html 發布時間:2013-09-02 縣經濟開發區碧水再生資源回收體系項目由商務部規劃、山東世紀陽光集團投資興建,在濰坊市尚屬首例。該項目計劃投資5億元,規劃建設2個大型封閉型廠房。項目建成後,年可回收廢舊物資200萬噸,實現銷售收入20億元、利稅2億元,不僅可為企業發展提供新的增長極,更能極大減輕我縣資源約束和環境汙染壓力。目前廠房正在建設,年底可竣工。 ————–[轉載完結]—————- 註:以上報道說“可實現銷售收入10億元,利稅1億元”,但筆者見過其它報道稱該項目可實現銷售收入10億元,利稅1億元,所以數字只供參考。 項目的效益 根據濰坊市政府重大項目辦公室資料,該項目“主要建設濰坊市社區回收網絡中心、濰坊市再生資源分揀中心和再生資源集散市場,報廢汽車拆解中心改造升級,再生資源信息管理系統和再生資源體系建設培訓中心等 “,預計在2014年完工。 陽光紙業的2012年融資券募集說明書也提過以上項目,稱項目計劃總投資 5,000 萬元。另有資料指該回收項目由青島新天地投資有限公司與山東世紀陽光紙業集團有限公司合資建設。 若回收項目建成後,陽光紙業應該可加強廢紙利用率和提升毛利,根據2013年4月報道,陽光紙業的廢紙的每噸平均價格大約1,500元左右,而加工後銷售的總體價格在4,300元左右。 提到“報廢汽車拆解中心”,新環保能源(3989)去年9月以1.19億元人民幣收購了一家江蘇省廢舊汽車家電拆解公司55%的股權。根據淮海晚報,該公司主要回收及拆解廢舊電器及舊汽車,回收處理量達35萬噸以上,拆解廢舊汽車達10萬輛,拆解廢舊電器、電子產品200萬台,實現年銷售收入15億元,利稅超2億元。 總結 陽光紙業有多個在建項目,再生資源回收項目只是其中一個。陽光紙業的問題是高負債及財務支出。除非新項目進入收成期,不然盈利很難改善。 陽光紙業去年發的一年短債 將於1月11日到期,按推算公司會再發新債,到時融資券募集說明書或許披露多些營運數據。 免責聲明: 由於部分資料來自網上或筆者觀點/計算有誤,本圖表/本文內容可能存在錯漏和僅供參考之用。讀者在作任何投資決定前請諮詢專業人仕及自行承擔一切投資風險。

Posted in Uncategorized | 2 Comments

[轉載] 陽光紙業2億元引進德國預印生產線

————–[轉載開始]—————- 陽光紙業2億元引進德國預印生產線 http://www.clcmw.com/clcmw/changle/2013/11/27/082403.shtml 來源:昌樂傳媒網 時間:2013-11-27 8:24:03 作者:王一然 通訊員 田金鵬 昌樂傳媒網訊(記者 王一然 通訊員 田金鵬 ) 近日,山東世紀陽光紙業集團為實現商業模式創新,投資2億元從德國引進兩條預印生產線,目前已進入設備安裝階段,計劃於明年初投入生產。據了解,該生產線設備投入使用後,可使該公司實現由目前的為用戶提供原材料向提供印刷品、半成品的轉變,產品附加值大為提高。 ————–[轉載完結]—————- 免責聲明: 由於部分資料來自網上或筆者觀點/計算有誤,本圖表/本文內容可能存在錯漏和僅供參考之用。讀者在作任何投資決定前請諮詢專業人仕及自行承擔一切投資風險。

Posted in Uncategorized | Leave a comment