又有大行上調風電股目標價

大行的風電報告真是難以理解,上星期有大行下調華電福新(816)2013-14年盈利預測,但上調目標價。最近,又有大行上調新天綠色(956)目標價,話2013年首季發電量按年增60%。

新天綠色的風電業務主要是經過河北建投新能源有限公司(HECIC New-energy)經營的。而根據河北建投新能源2013年一季度財務報表(如下),2013年首季度主營業收入為$298,051,380.23 (人民幣),較2012年同期增長32.4%,真唔知餘下的27.6%增長從何而來?

河北建投新能源 2013-Q1

利益申報:筆者之前已沽出新天綠色,如果股價回落到合理價才再去考慮買入。而華電福新的現價開始有些吸引力了。

免責聲明: 由於部分資料來自網上或筆者觀點/計算有誤,本文內容可能存在錯漏和僅供參考之用。讀者在作任何投資決定前請諮詢專業人仕及自行承擔一切投資風險。

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23 Responses to 又有大行上調風電股目標價

  1. Johm says:

    其实956的风电的发电小时是最没有增长的,去年发电时间基数高 (2100小时), 提高难度大。

    • stockbisque says:

      是啊,956的利用小時一向較高,而風電場所在位置 限電程度 可以說是最低的,所以發電量大幅改善的空間比其它公司少。

      • KU541 says:

        所以以利用小時計,以及以盈利增長爆發既角度,其實最大上升空間係0182。
        上年營運最差既就係0182,處於賺蝕最邊沿。

  2. KU541 says:

    我只係搵到呢篇報道:
    http://news.hexun.com/2013-04-19/153362664.html?from=rss

    2013年一季度,河北建投新天绿色能源公司风电板块通过深入开展“安全生产、争抢电量”活动,发电量较去年同期大幅提高,全季度累计发电6.1239亿千瓦时,完成一季度目标值的103.09%,与去年同期相比增发7798万千瓦时,实现了2013年生产经营的“开门红”。

    咁其實多60%又唔出奇,因為唔同地區個電價都唔同。
    主營業收入增長,和線電量不是linear關係呢……….=]

    (我自己有貨,最低$1.72買,而家已經笑緊 XD
    我覺得合理值其實過$3都唔算過份,不過就升得急左少少……..)

    • stockbisque says:

      唔該曬 hexun 的資料。係啊,主營業收入增長跟發電量增長不是linear的關系。

      不過,睇翻956的裝機容量(2012年6月尾1,201.30MW 及 2012年年尾1,346.30MW)加埋係2013年3月有246MW投產(2012 年度第一期短期融資券募集說明書,p38),首季平均裝機容量有大約有1,428.30MW,即首季裝機增加 18.9%。

      假如 裝機增加 18.9%,發電量增加 60%,咁利用小時就要增加約34.6%。956舊年平均利用小時為2,290小時,增加34.6%就係3,082小時,好難相信呢。 (條數唔知有冇計錯!?)

      $1.72買,恭喜你了。其實我IPO買過,跌穿$2斬了,$1.5買翻。到業績前沽了,主要係冇咁睇好它的gas。最近風電升得太急啦,回落至考慮了。

      • KU541 says:

        要講少少basic knowledge先,一個風電場最大風係頭三個月同最後三個月~

        份report咁寫,可能有四個可能性:
        1) 新天綠色上年第一季風唔好,到後來追番,
        今年好好風,所以變左個base好低。
        2) 佢打錯 XDDD
        3) 一d我地未必知既info。
        4) 上年第一季限電 VS 今年限電。

        因為我都覺得有d奇怪,睇番龍源電力上年2358hr,新天綠色2200幾。
        我睇番今年1-3月龍源既數字,比上年多19%。
        假設佢冇新裝機,咁如果照套入新天綠色,都係1.2(裝機amt) * 1.2 = 1.44。
        如果1.6倍就好多啦………..=0=

        不過巴打你有一個好細既笑位,你d數字間唔中會睇得好linear~XD
        3,082hr = 128days,龍源上年都係得福建有3,049咋 XDDD
        (所以我先一開頭就話有大風季/小風季)

        PS:
        我之前去左旅行,頭先再fully睇番新天綠色上年report。
        其實佢燃氣業務margin得14.5%左右,但風電就有40%,
        但點解燃氣股P/E可以咁高,重資產但穩定cash flow係一個因素。
        新天綠色當時上市時有燃氣業務,應該都係為cash flow而做,
        本身我感覺佢既燃氣唔多賺錢,又唔係有燃氣大線,好似昆侖能源咁,
        仲要同四叔分45%。
        上年燃氣賺3億,分左45%後每股只賺1.63仙………..

        所以我一直唔太concern燃氣業務,本身穩定得唔太大增長,
        而且佢又得河北,細極天倫燃氣都有兩個省,河北競爭亦唔細。
        你睇張化橋都放棄新天綠色,就知……….

        不過我好brief計過,燃氣上年每股賺0.0163人仔,風電0.137。
        照燃氣17 P/E,風電10 P/E,composite value 值 $3.07。
        今日收$2.86, P/B 1.12x, P/E 13.37x。
        我個人覺得下年$3.3係值,當然而家升得有點快了…….XD

      • stockbisque says:

        講多句,管理層在業績記者會說不排除公司會進行權益性融資,現在炒高,唔知有冇關聯!?

  3. KU541 says:

    我覺得唔係住,雖然P/B >1有增發可能。
    呢水我估未升完,可再生能源法多數今年出,會再去多一次。
    況且年報中寫,現金都仲有7.5億,建投新能源第一季現金亦多左3億。
    除非想買野,否則應該未好等錢洗。

    睇年報寫既野,感覺公司管理層唔曳,除左保守左d外。
    應該唔會咁笨住,反正1/1 – 31/5 都係升左53.25%其實唔多。
    (除左龍源電力45%包尾外,同大跌既福新外,新天綠色亦已經係尾三)

    *持有新天綠色係好需要耐心,通常破頂一次會大跌,
    跟住要等好耐先升再破,如此類推。
    不過呢幾日大手買好多…………..

    • stockbisque says:

      956的management 幾ok,如果唔係唔會hold咁耐至放。

      如果價位好會買翻。

      係啊,956好怪,失驚無神就會插一插,不過離我有意買入價有一大截。

      你成本低,就算批股,都唔傷。

      • KU541 says:

        不過今日出左股息分派日,28/7唔好再耐d……=_=
        原本我好想投棄權票,我覺得佢派3個仙 or 3.5仙會合理d…………
        感覺管理層唔夠care股價同市場,不然新天綠色點會升得咁慢………
        雖然我滿意佢個management姐…….-=.=

        我估$3會大阻力,每上一毫都要「兩顧草蘆」先上到……….
        市底太差啦,雖然我都好有信心中報前會去到$3………
        你想再低d買,我諗……..(哈哈 XD)

        我有一半係$1.72,其他都$2.1/$2.2分段買。
        冇咩傷唔傷,你睇恆力都10倍,講近d京能都1倍啦……….sosad

  4. passenger one says:

    河北省建輸氣管線 年增近80億立方米天然氣緩解氣荒
    新華網河北頻道 ( 2013-05-19 09:28:37 ) 稿件來源: 河北日報
    今天(5月18日),5‧18經貿洽談會在廊坊國際會展中心舉行重點合作項目簽約儀式,我省最大的天然氣供應商河北建投集團與中石化天然氣公司簽署協議,雙方就利用中石化在河北省境內現有管線及周邊管線向河北省引進氣源及共同修建天然氣管線等達成合作意向。該項目投產後,河北將每年新增近80億立方米天然氣供氣能力,大大減少我省經常出現的氣荒現象,也將有效緩解因霧霾天氣給華北地區生態環境造成的壓力。

    我省聯手中石化建輸氣管線

    年增近80億立方米天然氣緩解氣荒

    據了解,河北建投集團與中石化天然氣公司將共同出資組建合資公司,雙方股權比例擬定為中石化天然氣公司佔49%、建投集團佔51%。雙方投資建設邯鄲-衡水-渤海新區輸氣管線、秦皇島-豐潤沿海輸氣管線及蒙東煤制氣河北省境內管線。該項目將依托中石化途經河北省內及周邊已建、擬建的國家級幹線管網及LNG、SNG等氣源,共同在河北省境內修建省級天然氣幹線輸氣管網,與現有京邯管線聯通,形成環網。該項目設計年輸氣能力79.96億立方米,總投資共計21億元,計劃2014年建設,2015年投產。

    天然氣是一種清潔、便捷、安全的優質能源。近年來,華北地區多個城市霧霾天氣加重。去年,我省石家莊、唐山等多個城市PM2.5數值居全國前列,迫切需要加快發展低碳經濟和清潔能源。另外,由于我省中南部天然氣重要輸送管道——— 京邯管線氣源全部承接中石油陜京管線係統,氣源較為單一,當出現季節性用氣高峰時,全省的天然氣需求量難以保證,氣荒現象時有發生。數據顯示,去年冬天,由于天然氣資源不足,用氣高峰時華北地區缺口每天達440萬立方米。

    據介紹,項目投產後,將實現我省天然氣氣源多元化,有效緩解氣荒現象的發生。同時,將對實現省政府提出的“氣化河北”、天然氣供應“縣縣通”戰略發揮重要作用

    • stockbisque says:

      —–Repost—–

      「美麗中國」有排玩 新天綠色可吼
      2013年6月7日

      【明報專訊】「美麗中國」概念炒了一段時間,愈來愈多實質的東西跳出來。昨天麥格理出了一份關於新天綠色(0956)的報告,標題為「不止是一家風電公司」,全因報告中提及新天母公司河北建設投資集團(HECIC)與中石化簽訂了一份供氣合同(有待發改委審批),2015年開始每年供氣給河北省80億立方米。現有的供氣量是40億立方米,由中石油提供。

      受惠河北省以氣代煤政策

      因為河北省被北京要求2018年前要減少煤炭用量20%,因此要靠天然氣(及風電)填補。根據大摩5月20日的報告,河北建設投資集團將會與中石化合資建設80億立方米的供氣設施,新天有權從母公司手上買下此項目。新天去年售氣量只有12億立方米,可見該項目對新天的貢獻將很可觀。新天今年增長一般,預計只有10%左右,但明年及後年卻有可能因為這條新氣管令盈利有驚喜。以明年11倍市盈率來算應該仍有向上空間。

      股飈
      gubiao388@gmail.com
      逢周二、三、五刊出

      —————————

      Source: http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130607/columnist/en59_en59.htm

  5. KU541 says:

    加多一篇:

    在“解放思想、改革开放、创新驱动、科学发展”大讨论活动中,河北建设投资集团有限责任公司(以下简称集团)按照全力打好“沿海地区率先发展的增长极、环京津地区新的发展增长极、县域经济和县城搞大搞强、工业转型升级与环境治理”四大攻坚战要求,结合“理性建投、固正出新”的核心价值观以及“一个坚持、七个注重”的发展理念,认真分析研究集团各个产业的发展思路、发展战略。在创新驱动,科学发展清洁能源方面,提出着力改善生态和发展环境,助力县域经济和县城做大做强,全力确保实现全省天然气“县县通”目标。
      天然气是一种清洁、高效、安全的能源。目前我省一百多个县(市)的城区中,仅有30多个县(市)的居民用户用上了管道天然气。因此,后期建设任务巨大。在全省推广天然气不仅可以提升人民的生活质量,更有利于我省能源结构的调整,环境的改善,有效缓解因雾霾天气给华北地区生态环境造成的压力,还可助推产业结构的优化,为河北省各地区发展提供清洁的能源动力,助力全省县域经济发展和县城建设。集团旗下河北天然气公司是全省燃气行业的龙头企业,担负着全省天然气长输管线和骨干网络建设与运营的任务,在推动全省天然气“县县通”中发挥着无可替代的作用,承担着光荣的使命与责任。公司积极响应省政府“气化河北”、“实现天然气‘县县通’”的要求,积极将天然气在全省范围内推广使用。截至目前,公司已建成长输管线550余公里,城市管网上千公里,供气范围已覆盖全省40余个县市区,累计向河北省供应天然气近60亿立方米,折合标煤700余万吨,减少二氧化硫排放近9万吨,有力促进了全省的能源结构调整和环境的可持续发展。
      集团天然气产业将深入贯彻“参与上游-抓合作、控制中游-建管网、发展下游-抢市场”的发展战略。参与上游,努力实现气源供应多元化,为实现“县县通”提供充足可靠的气源保障。积极与中石油、中石化等国内能源巨头寻求合作。目前,公司已是中石油在我省最大的天然气承销商。通过积极谋划与沟通,集团5月19日与中石化签订协议,计划共同建设投资建设邯郸—衡水—渤海新区输气管线、秦皇岛—丰润沿海输气管线及蒙东煤制气河北省境内管线,由此河北省将引入第二气源,提高了供气的安全水平。项目计划2014年建设,2015年投产。该项目投产后,河北将新增80亿立方米天然气供气能力,对实现河北省政府提出的“气化河北”、河北省供气“县县通”发挥重要作用。控制中游,积极开展广泛调研,谋划建设天然气长输管线,筑起天然气“县县通”的“桥梁”。除维护原有北京—邯郸和高邑—清河两条长输管线安全平稳运营外,公司投资建设的冀中十县(市)管网项目已于近期加紧开工建设。项目共分为两期,自陕京二线安平分输站接气,向安平、安国、博野、蠡县、肃宁、饶阳、深泽、晋州、辛集和深州十县(市)供气,线路长度197公里,年输气能力4.8亿方。在此基础上,随着与中石化合作项目及唐山—秦皇岛沿海管线、承德、张家口等其他项目的开展,将实现全省各县市天然气管线的全覆盖。发展下游,实行“巩固提升冀中南、重点发展秦唐承、全面进军张家口”的战略方针,加速布局全省城市管网。依托长输管线的建设,并发挥CNG、LNG灵活供气的优势,公司采取直接投资、合资、收购等多种方式,在全省建立分子公司20家,涉及全省8个地区的20余个县市。在此基础上,公司将继续保持科学、快速、健康的发展步伐,在稳定和扩大现有市场区域的同时,将尚未气化的冀东、秦唐承和张家口地区列入开发计划,利用管道气、CNG和LNG,三位一体进军以上空白区域市场。同时,为响应省会天然气“县县通”的政策要求,公司全力配合石家庄市“碧水蓝天”工程,加大供气范围内企业煤改气力度,特别成立由6名专业人员组成的工作小组,为企业提供专业技术评估,在短时间内形成改制方案,帮助辖区内用气企业尽快完成煤改气工作。公司下属各城市燃气公司将借鉴省会煤改气的工作经验,将煤改气工作在全省各燃气公司推广开展。
      预计到2015年,在集团的大力推动下,全省各地将陆续使用上天然气这种清洁高效的能源,各县市基础设施建设将更加完善,居民生活将更加便捷舒适,区域经济将更加发达,燕赵大地会迸发出天蓝、水清、地绿的勃勃生机和活力。

  6. KU541 says:

    另外old news 一篇:

    新天綠色能源(00956)董事長曹欣今日表示,集團今年的資本開支將為30億元人民幣(下同),較去年14.64億元高。總裁高慶余表示,集團今年將繼續尋找下游的併購機會,惟需視乎對象的收益水平,他亦表示,集團未有出售資產計畫。

    副總裁趙輝表示,集團未來會採取多元化融資方案,包括銀行貸款及其他債務融資,惟目前未有配股計畫,將盡力維持資本負債率少於七成,以維持股東利益。個別項目的資金投入方面,高慶余指,山西的煤層氣項目將投入4-5億元,設計輸氣量約4.9億立方米,預計項目於今年底前主體工程完工,明年開始投產,項目亦已得發改委核准;另外,海上風電項目將投放55-60億元,預計2015年投產,設計產能為300兆瓦。

    高慶余又指,集團的天然氣業務今年銷售目標為13.6億立方米,較去年實際銷售12.46億立方米增加,預計未來幾年將維持每年10-15%增速,同時,集團將提高天然氣的零售比例,以助提升毛利率,以及繼續優化天然氣的銷售結構;至於風電方面,集團今年在建的項目為300兆瓦,預計今年會有250兆瓦投產,另外,由於現時風機製造商競爭大,故風電裝機價格較低,現時集團的風電造價約每千瓦少於8000元,當中65%用於裝設風電設備,集團亦會盡力維持風電業務的股本回報率約10%。

    *******************************************************************************************

    feedback:

    1) 今年都要30億,應該風電用少過24億(300*1000*8000),山西煤層氣用4-5億,其他係冀中十縣一
    期…………..
    我估呢一兩年派息都會一般。
    既然係咁,增發又攤薄,借錢又要還,有冇諗過趁高位時供一供? XD
    (A股呢……唔……..sosad)

    2) 假設冀中十縣 + 同中石化個組起好,如果其他不變(e.g 氣價etc):
    用番今年個base, 每年賣氣會有(12.46億+4.8億+80*51%億) = 58.06億。
    今年有「三免三減半」,所以實際賣氣margin = 13.7%
    而如果有58億氣,就即係賺16.4億,扣左四叔45% = 9億。

    假設冇攤薄,每股賺0.2786。
    (假設所有野2015搞定)

    風電假設今年250MW,出年300MW,當use time 都係差不多,
    對比今年係多1.4倍裝機。

    Profit = 6.25億,每股賺0.19。(一樣keep other constant~XD)

    所有數字打多個8折 (唔一定真係賣到上面所寫咁多氣 / 年年風電咁好風,外有加息令負債還息
    增加)
    唔知天然氣PE仲會唔會升 (化橋話會woo,假設唔會先),當17PE)
    0.2786 * 1.26 * 17 * 0.8 = 4.77

    風電當10PE (我覺得會回升PE,尤其當高速時間過去)
    0.19 * 1.26 * 10 * 0.8 = 1.915

    4.77 + 1.915 = $6.685

    當中冇計海上風電,因為太uncertain。
    同埋係個市場點炒啦……….
    但呢一兩年派息真係應該會唔多。

    小弟硬膠膠又愚昧,dislike請提出~
    (不過會唔會係河北建投同中石化起好,再注入新天綠色?)

    • stockbisque says:

      ———關於 gas———–

      2012年報 page 22 說 “河北天然氣有限責任公司(「河北天然氣」)
      在二零零八年至二零一二年期間享受「兩免三減半」所得稅優惠政策,
      自二零一三年一月一日起,其將全額繳納所得稅,稅率為 25%。

      所以,盈利沒有你計得咁多。

      2012年 賺371,994, 所得稅開支要多比 58,606,得313,388。
      2013年9%增長,盈利=313,388×1.09=341,592
      所以2013 gas 有機會比2012賺得少。 唔好介意我唱反調,哈哈。

      至於,80億立方米項目,無疑會增加長遠盈利。
      不過這麼大氣量,好可能6~7年才去到80億立方米 。
      就算假設高複合增長每年30%, 也要到 7年才到 85.3
      (1.3的6次方 x 13.6 = 85.3)。
      況且956只”預計未來幾年將維持每年10-15%增速”。

      沒有河北未來幾年用氣量預測,如果有的話可以做較好的預測。

      另外,有一點要注意的是956一向的gas supplier 是中石油
      今次同中石化簽80億立方米項目,代表什麼呢?
      可以想像河北gas的競爭越來越激烈,是嗎。

      我先前提過沒有以前看好956的gas,就是怕(a)956沒有氣源和(b)競爭越來越激烈。
      好了,現在有中石化提供大量氣源,但競爭方面如何呢?
      有待觀察。

      ———關於風電———–

      另外,2012年報92頁, 風電所得稅”開支” 有51,191(千元)“收入”, 睇唔明?
      page 22 說”河北建投新能源有限公司二零零八年以前投產的風電項目從
      二零一二年開始享受「三免三減半」優惠政策沖減當期所得稅費用
      “。
      有什麼高見?

      哈哈,唔好介意我唱反調。世界上有正反意見會變得平衡一D!

      • KU541 says:

        有反擊是有進步,有理由就好~XD
        我認同新天綠色個增長性會稍慢 (同股價應該就到合理價值)。

        —————-我是分隔線————————-

        先講燃氣。

        其實我計左「兩免三減半」(成日以為「三免三減半」=_= )
        如果冇減免的話,實際賣氣margin = 13.7%。
        我呢個計法只係suppose真係2015供到氣,但其實我都冇咁樂觀。
        用氣真係唔知,但我見過有人講過河北天然氣本身競爭好大,尤其早年在河北天然氣公司起喉做workman人工唔多好,工作非常艱苦。另外有人亦話早期河北天然氣公司係蝕,直到引入四叔先好d。
        (北天然氣公司45%係歸港華燃氣,不是香城既煤氣公司)

        2013 / 2014驚喜我都知道會一般,冀中十縣項目要再分兩期做,可想而知…….
        不過城鎮化又有冇機遇? 河北有d地方仲係農村同好窮sosad。

        河北最大弱點係冇大線去供氣,雖然首都就在隔離 (諗起579 XD) 。
        今次大線個機遇係,除左本省可以增加供應減氣荒外,會唔會仲可以賣到北京?

        中石化同中石油嘛,呢個問題就唔知啦……….
        不過如果有多個氣源都係好事………

        —————-我都是分隔線————————-

        河北建投新能源……當期所得稅費用“。
        睇多一段你會明 (page 92)
        根據於二零一二年一月五日發佈財稅[2012]第10號財政部、國家稅務總局關於公共基礎設施項目和環境保護、節能節水項目企業所得稅優惠政策問題的通知,本公司部分於二零零八年一月一日前成立並從事公共基礎設施項目的附屬公司,可自二零零八年一月一日起享受三免三減半稅收優惠。該等實體於二零一二年獲得各稅務機關批准以二零零八年至二零一一年期間已繳納所得稅扣減其未來所得稅項負債

        舉一個好貼身既係,1/6批准加人工,「追溯」到1/4~XD
        應該係咁所以可以回撥啦…………

        另外見到大唐新能源同龍源都有「風電供熱」項目,有興趣嘛? XD
        可以減少棄風,成本略高但能用風電發電價補回。

        *我有新天綠色同福新,巴打你係咪仲有福新? XD
        福新既寫得好精彩,不過只係scan過,呢個價位可以detail咁睇下你寫既,再決定點投資啦~

        我諗今年風電股會係亮麗的一年,雖然點都唔夠內房殼咁爆………

      • stockbisque says:

        816係先前$2.6時(舊目標價)沽了,最近係$2.3度又買翻。啊買貴了!前兩天見$2.1添。
        或者中期業績會俾人質一質,但今年睇3蚊度。哈哈,希望目標早點到啦。
        雖然沒有956,但也樂見它升。如果其它新能源升,冇理由816會太落後。

        風電供熱暫時屬示範項目,龍源那個項目建成後每年可利用風電限電電量2000萬千瓦時去供暖。
        唔知電價是計風電價,定火電標杆電價計,如果當$0.61(連稅)風電價計,
        一年收入只增加$10,427,350。除非大規模風電供熱,不然對盈利影響不大。

        現在我反而期待深圳/廣東碳排放配額交易市何時實際運作,
        如果搞得好 CDM 的收入有望升翻 D。 不過都唔好奢望太多囉。

  7. KU541 says:

    哈哈,我比你仲高,福新 $1.7買,$2.4賣左 (賣完去左西藏 XD)
    點知多手$2.53買番 (比第一次買少左一半),上到$2.7就插水啦……….
    不過講起,今日新天綠色都大跌,d盤好似冇人托咁,都幾驚。
    睇下呢幾日上唔上得番20天線呢d,不然就要又捱一下先,
    雖然我有咁既信心姐,上年都捱左好耐先「起飛」,仲係最後一隻。
    (唔計0182中國風電呀下 XD)

    佢呢個係跟風電標桿價既,無其他補貼。
    雖然話得好少錢,但都好過冇啦。
    你想有1000萬定一個仙都冇? sosad
    不過我反而擔心熱電公司會唔會有反應,畢竟損害到佢地利益………
    佢非你話好似京能咁,係一體化熱電風電都有啦,
    不過冇記錯的話,只有京能先係咁,其他應該都係五大電力公司。
    講番轉,我對呢樣野其實有信心,因為熱電一係燒煤一係燃氣。
    如果能夠將煤熱電盡量minimum(好似要最低90%),比風電行我覺得有得做。
    長遠計,偏遠地區更可以做到。
    (我去西藏,見到人地仲係燒牛屎供暖,如果有風電供熱就好 ^^)

    碳排放配額……..我覺得好睇唔好食。
    又未全國性,以風電而言,廣東又未係風電大省….
    如果可以跨省就好,但又唔成熟……….
    呢幾年最大剌激應該都係特高壓 (最快一定係疆電外送個幾條先)。
    不過呢個對新天綠色同京能都比較有限………..
    (個人最睇好華能新能源同中國風電,負債較好而且多新疆風電,大唐太重債啦)

    當然仲有可再生能源配額基金啦,唔知呢期太陽能出現新政,會唔會一次過改革呢?
    畢竟各風電公司都仲有好多呢條街數未收…….

    • stockbisque says:

      睇漏你的回覆添,5、6月去西藏,應該天氣好好吧。

      其實5、6月時我也想去旅行,如果去了應該逃過一劫,現在手上有批蟹貨添。Too Bad!

      • KU541 says:

        哈哈,分享下~^^
        天氣係幾好,個天真係好藍,同香港最藍天時都不同。與天接近的藍是另一種感覺喔~
        不過有幾日好凍,去納木措仲有少少雪,冇拎手套凍到電話都hold唔住。
        真心一生人點都要去一次,雖然好貴~

        不過講起去旅行,河北有個地方叫「空中草原」都好值得去。
        新天綠色那兒有個200MW場 (我都係睇年報先知呢個地方 XD)
        又係一望無際,怕高原可以去,2600m only~

        我都有一批………
        華電福新 (0816),中國風電 (0182),中海集運 (2866),中芯國際 (0981)等等………
        呢半年真係靠新天綠色同旅行前放左d福新頂住先有正數 sosad

        呢d市咁淡,有時真係諗,放下假就好lor……XD

      • stockbisque says:

        很羨慕呢,哈哈。

        是啊,雖然沒親眼看過,但通常內蒙、河北的風電場附近的風景都是很好的,
        至於青海、甘肅的太陽能電場就很荒無了。

  8. Passenger One says:

    FYI
    越秀证券——公司调研纪要 新天绿色能源 (0956.HK)
    Source: http://www.yxsh.hk/upload/oaword/20130618/20130618_144155.pdf
    會議紀要:
    時間:2013 年 6 月 7 日
    地點:石家莊市裕華西路9 號裕園廣場A 座9 樓會議室
    會議參與者:投資者關係部經理,越秀證券,機構投資者

    Q1, 公司2013 年的經營指標規劃及進展如何?
    按年初的目標,今年天然氣計劃銷售13.6 億立方米(2012 年為12.46億),風力發電預計28 億度(2012 年發電25.3 億度)。

    今年銷售氣量的增長情況,一季度同比增長9.7%,4月份增長快些,前4個月合計同比增長12%,預計今年和年初預測差不多,增長10%-13%左右。

    今年風電前四個月利用小時數980小時,高於去年同期880小時10多個百分點。前三個月風況較好,而4月份風況又差些。2012年全年利用小時2,290小時,去年全國平均風電利用小時數為1,800小時。通常情況下每年上半年風量較大,三季度一般風量最小。正常年份看,2,200 小時利用小時數算是正常風況年份,上下半年發電量比率大約在 6:4 或 7:3 範圍。

    Q2,公司氣源供應有否緊張現象?如果有公司如何規劃解決?
    2012年冬季氣源緊張致使公司售氣量銷售受到影響,大約45千萬立方。公司現有的上游氣源供應商僅為中石油一家,中石油的壟斷地位使得供氣量上仍會受到影響。中石油可能採用限量低價+其他提價方式造成供氣緊張。但公司作為批發商對下游銷售中,若沒有中石油提價正式文件,就無法向發改委和物價局申請提價說明。

    長遠規劃中,公司擬建立多渠道的氣源供應方式。

    山西煤層氣項目:山西煤層氣是從一條貫穿山西南北的管道線上接通氣源,這條南北管線的擁有權是山西國化控股,中石化參股,另外公司和山西國化成立了一個合資公司,各佔50%,負責興建一條從山西到邯鄲北邊沙河市的東西管線,其中山西境內十幾公里,河北境內100公里,目前合資公司正在辦理工商註冊等手續。今年年底管道施工量完成,但明年上半年未必能通氣。這條線好像也和榆濟線(榆林-濟南)連起來了。

    中石化規劃項目:有條從邯鄲到濱海新區的規劃,從榆林濟南線接氣源,貫穿河北東部。在北部秦皇島唐山也有條規劃管線。報紙上宣傳的是14年開工,15年投產,但是還沒有報批。兩條線的運輸氣量比較大的,長遠看有望為公司提供新的氣源供應。這兩個項目是母公司建投集團佔控股地位,中石化參股,但協議中也保留了上市公司對項目收購的權利。

    承德地區的氣源在等大唐的那條管線,公司也靠不上中石油。

    再長遠的項目,中海油簽署戰略框架協議,其在內蒙有一個煤製氣項目,做一個西北到東南的貫穿河北的管道,據稱可以供氣40-50億立方。還有母公司建投集團在立項上審批了一個煤製氣項目,同其他共四個項目,共用一個管道運向東南方向輸氣。

    新天以後氣源供應上會形成以中石油為主,中石化、煤層氣作補充的氣源架構

    Q3,未來的天然氣價格提價否?
    中石油在我國氣源供應過程中形成了自己的壟斷地位。當然企業不是政府,不可能全部替政府考慮,企業也要考慮自己的經營盈利。現在他們可能採取比如便宜氣限量銷售,若另外想多買氣,則必須高價購買的銷售策略,逼整個下游都去向發改委反映,造成提價輿論。但作為公司銷售是無法隨意對用氣下游提價的,10多年來天然氣提價的歷程,提價要有上游比如中石油提價的證明文件,然後在保持毛利率不變的情況下公司去申請提價,但現在並沒有上游的提價證明文件,也就無法提供證明給發改委和物價局,從而無法轉嫁購買高價氣的成本。

    Q4,清潔能源的發展前景,河北有否燃氣發電相關項目?
    霧霾天氣引致對清潔能源的需求。中央給河北省設立了到2017年減少4,000萬噸標煤排放的要求(當前是年排放2.8 億噸標煤),這給河北省的能源結構調整帶來新的契機。

    風力發電受輿論影響較大,但要先解決電網問題,預期2014年河北限電上網的問題有望改善,但風電佔總體發電比例還是很小。河北一些地方陸續實行煤改氣、油改氣等項目,這最終會體現到用氣量增長上。目前供熱主要還是熱電聯供方式。河北省至今沒有一個燃氣電廠。解決霧霾問題,如PM2.5,可能的選擇要么上燃氣發電項目,要么跨省調運電力,所以預測未來燃氣電站還是有可能要加快發展。

    燃氣發電這個行業需要政府的額外補貼,要相應的出台氣價和電價補貼政策,否則做不了。氣源上,如果規劃了燃氣電站,那麼在供氣上就要調配,以保證發電用氣。

    Q6,曹妃甸基地鋼鐵項目進展不利會否影響公司在曹妃甸項目的投資?
    公司參股20%的曹妃甸項目是碼頭項目,LNG接貨、卸貨、液化,收取加工費。當地鋼鐵項目低迷應該對未來天然氣銷售影響不大。

    Q7, 公司下屬的建投新能源因發債所公告的一季報,其中營業外收入增幅同比很大?
    建投新能源主要是風電業務。因為公司售點收入分為兩部分,一個脫硫脫硝的標杆電價,一部分為可再生能新天綠色能源(956.HK)請務必參閱尾頁之免責聲明。
    源電價補貼。因為與稅務和會計審計等溝通後,如果將可再生能源補貼電價部分認定為中央財政補貼,那麼就可以享受免增值稅優惠。所以今年將其列為營業外收入,實際上這部分還是電價銷售的一部分。

    舉個例子(具體數值不代表實際電價),比如風電平均銷售電價0.54 元/度,標杆電價假如0.42 元/度,這0.12元差價就是可再生能源電價補貼,電網公司按定期做成統計報表,報送發改委,發改委審核後通過財政把錢撥給電網,電網再給公司。今年這0.12元部分,下屬的風電企業想能否按照中央財政補貼來記賬,因為有政策認定,如果是中央財政補貼就不用交增值稅。但最終公司給電網公司開發票時候,電網公司沒有了增值稅抵扣,他們也不認,行不通。所以這個問題還在發電公司、稅務局和電網之間來回交涉。全國風電企業都有這個問題,全國不同的省份對這個稅務的問題都有不同的認定,最終操作上也還沒有明確解決,如
    果最終無法解決給電網增值稅發票問題,可能還是要改回以前的報表方式。

    Q8,公司下屬的建投新能源的財務費用增長情況?
    財務費用絕對額長主要還是裝機容量的增加,在建的資本開支轉為固定資產和財務費用。這部分財務費用的增長大致與產能的增加比例相一致。去年風電裝機容量855MW,今年是1,200MW,基本上是按增長比例的。

    Q9,資本開支及融資計劃?
    2013 年資本開支不大,風電23億,燃氣幾個億。今年主要還是債務融資,金額也不大,經營現金流每年有12-13 億,還有現金金額和銀行貸款額度。2012年末公司資產負債率57%,低於業內同行,未來幾年公司可能提升資產負債率,公司認為合併報表中75%以下資產負債率都是可以接受的。 90%以上的債務是中長期債務,去年公司發的公司債券,5.3-5.4%,評級是AA級,擔保後是AA+,和大唐差不多,這反應市場對公司的認可,在河北區域內銀行也能給公司最優惠的一個利率貸款。今年再發債可能性也不大,因為並不太缺錢。

    2014年資本開支可能較大,40多億,主要是風電項目。包括海上風電、山東、新疆、河北一些縣城的項目,大約600MW,這些項目都是前幾年累計下來的。海上風電項目已經拿到了關鍵的海洋海事部門的批准,300MW分期自 14-16 年建成。雲南有個200MW 單體風電項目,2014 年建成一半。山東有 50-100MW 項目,新建有個
    50MW 項目,河北有 100MW 左右。

    Q10,今年風電限電率的情況?
    2012公司風電限電率6%。今年可能限電率會更高。一個是風況要是很好,限電率就高。另外就是去年限電區域風電裝機還在增加,因為大家都在等2014年風電輸送通道建成,現在大家都在上新增容量。據測算,如果限電率到不了30%,項目基本不虧。公司在建成區域並沒有新增容量,但有的其他公司在原有區域新增了容量,所以大家限電率都會提高。

    Q11,風機成本價格走勢?
    現有的風機的成本基本穩定住了,沒有再明顯下降。進口風機4000-4500元/KW,國內風機3500-3600 元/KW。

    Q12,風電 CDM 收入?
    CDM 年初還預算幾百萬,現在0 收入預算。固定CDM合同到了2013年也都沒有了。因為有時註冊CDM項目獲得的收入還不夠支付中介費、核准費等開支,所以就沒必要搞了。

    Q13,加氣母站和加氣子站的情況?
    加氣母站是給CNG、LNG運輸車輛加氣,子站給最終用氣汽車加氣。公司有兩個母站,一個供氣16萬方,一個10萬方。沙河母站建設投資用了4,000千萬,加氣子站剛開始做,投資更小。石家莊的出租車,公交車的CNG用氣已經普及了,用氣市場是不錯,但是想設立加氣子站的地方並不好找,除非和小加油站談合作。

    Q14,公司的太陽能發電項目?
    公司原來有一個1MW 的太陽能項目,今年下半年計劃在旁邊建一個10MW的項目,投資不到1 億元左右。

    Q15,稅率問題?
    燃氣板塊稅率去年享受兩免三減半,12.5%,今年沒有優惠了,稅率為25%,所以這部分所得稅支出相比去年稅率翻番。風電稅率部分,公司有一批風電項目是2008年之前核准的,但是沒有享受到兩免三減半優惠,部分企業的稅收優惠去年一次性返還,所以2012年公司的風電部分稅率是負的,但今年就沒有這個情況了。平均風電稅率8%左右,有新增的容量,有免稅到減半優惠的,但風電稅率總體波動不大。

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