Monthly Archives: November 2012

陽光紙業(2002)今昔

陽光紙業(2002)今昔地圖 最近google map更生了山東濰坊的地圖並提高了地圖解像度。Google map舊地圖相信是在陽光紙業上市前拍的,而新的估計是介乎2010~2011年中之間。雖然更新了,但其實還是1、2年前的地圖,所以地圖上仍然找不到在建設中的概念包裝產業園。 以下是陽光紙業地圖今昔比較。 筆者順道把理文造紙(2314)東莞洪梅廠房地圖作比較。圖中所見,(a)陽光紙業各地的造紙廠房和熱電造紙加起來面積相當於東莞洪梅廠房的七、八成面積; (b)理文造紙紙廠規模明顯較陽光紙業的大。據理文造紙2011/12年報,洪梅廠房計劃年產量為295萬噸(約佔理文造紙總產能的49%),而陽光紙業2011年年產量為110萬噸。不過由於陽光紙業和理文造紙的產品不同,廠房規模和年產量比較只提供參考作用。 策略 理文造紙的主要策略是加大牛皮箱板紙及瓦楞芯紙產能以增強經濟規模的效益,近年也開始生產高檔塗布白板紙以增加產品多樣性。而陽光紙業的一向策略是產品差異化,重點放在白面牛卡紙、輕塗白面牛卡紙及紙管原紙,不過隨著其它競爭對手加入,陽光紙業近年策略是一方面擴展產業鏈下游以提升產品的毛利和開拓終端用戶市場(如發展預印業務、包裝解決方案等),另一方面有走向毛利較高而進入門檻更高的特種紙業務(如裝飾用紙、醫療包裝紙及支票用紙)。 風險 陽光紙業的新業務需要大量資金投入,這解釋了陽光紙業的較高負債水平和財務支出。新業務還在建設中,實際盈利貢獻暫時不能確定,這是主要風險所在。 總結 對比陽光紙業兩張新舊google地圖可以發覺陽光紙業的規模增大了不少,不過現在股價比上市時還要低,真是有點諷刺。 陽光紙業每股帳面淨值為RMB1.8,現價$0.84只等於帳面淨值的38% (即0.38倍市帳率)。 免責聲明: 本圖表/本文內容可能存在錯漏和僅供參考之用。讀者在作任何投資決定前請諮詢專業人仕及自行承擔一切投資風險。 Advertisements

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PEDCO的背景

Pacific Energy Development Corporation (PEDCO)—Background 一家從事收購及開發頁岩氣和天然氣的美國能源公司。公司由一斑來自德士古公司(Texaco)和CAMAC 能源公司的前行政人員於2011年成立,公司總部在加州,在北京設有辦事處。公司創辦人,現公司總裁兼首席執行官,Frank C. Ingriselli 跟中國很有淵源。他在1979年已踏足中國,並經過多年的努力完成簽訂中國與外資的首份產品分成合同(PSC)。 根據中國日報,Ingriselli 期望能參與國內第二輪頁岩氣的開發,之前他在中國逗留了2個月與合作夥伴研究投標的事宜。(有興趣的讀者可以參考:http://usa.chinadaily.com.cn/weekly/2012-09/21/content_15772201.htm) PEDCO的合作夥伴,Guofa Zhonghai Energy Investment Co., Ltd (國發中海能源),出價很積極(以16.61億元入標湖北鶴峰區塊) ,相信國發中海能源中標的機會很大。 根據MI能源(1555)中期報告,公司在今年5月購入100萬股PEDCO認股權證。另根據PEDCO的第三季業績報告,MI能源持有400萬股PEDCO A系列優先股。   2012-12-20 更新:國土資源部 2012-12-06 公布頁岩氣第二輪招標結果,國發中海能源/PEDCO榜上無名。 招標結果: http://www.mlr.gov.cn/zwgk/zytz/201212/t20121206_1163196.htm   免責聲明: 本文只供參考之用,讀者在作任何投資決定前請咨詢專業人仕及自行承擔一切投資風險。

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MI能源(1555)關聯公司參與2個區塊的第二輪頁岩氣招標

國土資源部11月27日新聞發布會透露將於下周發布第二輪頁岩氣招標中標結果,頁岩氣股又炒上:安東油田(3337)和華油能源(1251)分別漲8.5%及3.4%。其實內地傳媒一早預測中標結果在本周或11月底公布,中標結果 “遲了一星期才公布” 反而有得升,真有點無厘頭。而且假設安東油田2012年每股盈利為0.13元人民幣(HK$0.1625)計算,HK$3.19的收市價是2012年的盈利的19.6倍,股價一點也步不便宜。又假如2013年盈利有四成的增長,HK$3.19是2013年盈利的14倍,也不算便宜。 民企外資 摩拳擦掌 面對頁岩氣逾百億投資盛宴,國內外企業都紛紛有意進軍頁岩氣,其中MI能源(1555)也作了不少準備。 今年五月MI能源全資附屬公司通過收購美國White Hawk Petroleum的50%資本權益以獲取水平鑽探及完井的操作技術,和購入Pacific Energy Development Corporation (PEDCO) 100萬股認股權證。其後,在六月收購Sino Gas and Energy有限公司51%的多數股權,進入中國天然氣市場和獲得天然氣開發技術 (註: 頁岩氣屬非常規天然氣)。 PEDCO參與國內第二輪頁岩氣招標 根據PEDCO的資料,PEDCO 與 Guofa Zhonghai Energy Investment Co., Ltd (國發中海能源投資有限公司) 於9月簽訂具有約束力的戰略合作協議 參與國內第二輪頁岩氣招標。而根據PEDCO的第三季業績報告 “If we are successful in obtaining a shale gas … Continue reading

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新天綠色能源–風電業務第三季度下跌後暫回升(短評)

新天綠色能源(0956)風電業務是通過附屬公司 河北建投新能源 (HECIC New-energy) 營運的,因此河北建投新能源的業績差不多等於新天綠色能源風電業務的業績。 截止2012年9月30日9個月的未經審計財務報表,建投新能源股東應佔淨利潤2.039億元(人民幣,下同),而去年同期淨利潤為2.081億元。 數據比較 根據新天綠色能源2012年中期業績,風電收入為571,396,000元[數據1] ,平均每月為95,232,666元 (2011年同期为489,379,000元),而建投新能源首9個月總營業收入為753,788,506.47元[數據2],(其中9月份營業收入為62,566,058.32元)。比較[數據1]與[數據2]可以得悉,7-9月三個月的營業收入為182,392,506.47元(平均每月為60,797,502元),明顯少於頭6個月份的數值。 評估 初步推斷河北建投新能源營業收入大減主要原因為風量減少風機發電量下降(即風電平均利用少時下降)。河北建投新能源的數據符合筆者先前利用龍源電力(0916)河北省發電量推算出新天綠色能源風電業務發電量明顯下降的結論。 以下是龍源電力河北省風電發電量的歷史數據(詳見2012年11月6日的文章)。特別留意的是在10月份發電量已明顯改善。 免責聲明: 本文只供參考之用,讀者在作任何投資決定前請咨詢專業人仕及自行承擔一切投資風險。

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瑞年國際(2010)帶頭急跌,二、三線股升浪或已完結

瑞年國際(2010)今早開市不久就急跌一成多,市場上沒有特別消息解釋下跌原因。其它民企股如卡姆丹克(712)、達進東方照明(515)、華能新能源(958)、卡姆丹克太陽能(712)也隨後急跌,其中翔宇疏浚(871)收市跌幅達16.4%,成為今日跌幅最大的股票。 從一堆民企股成交情況看來似是大戶散貨離場,看來近期二、三線股的升浪已經完結。 瑞年國際的兩段短片 關於瑞年國際,筆者最近看過兩個videos。一段是騰訊視頻(http://v.qq.com)2012-10-25的「智信財經」,在短片中豐盛金融王國英評論過瑞年國際 (唔知豐盛金融有沒有持有瑞年國際的股份)。 第二段是在youku.com八個月前的短片「家有兒女–成長沒煩惱」,短片是瑞年國際冠名制作的。該短片介紹瑞年國際主席王福才係港九中醫師公會永久名譽會長。 片段提及的港九中醫師公會不知道是否指本港的港九中醫師公會(http://ahkkpcm.org)。根據本港的港九中醫師公會網站 “第52屆理監事芳名”名譽會長一欄並沒有王福才的名字。 【結論】國內二、三線民企回報看似很高,但風險其實也很高。 參考網址或截圖來源 [1] 騰訊「智信財經」《透視》:瑞年國際氨基酸獨佔鼇頭: http://v.qq.com/boke/page/m/u/m/m0106ntwaum.html [2] youku.com「家有兒女–成長沒煩惱」: http://v.youku.com/v_show/id_XMzUzNzg4NTQw.html [3] 港九中醫師公會「第52屆理監事芳名」:http://ahkkpcm.org/about2.php?ID=19 免責聲明: 本文只供參考之用,讀者在作任何投資決定前請咨詢專業人仕及自行承擔一切投資風險。

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龍源電力(916)河北省風電發電量 (2012年10月份)

平均利用少時顯著提高? 根據龍源電力(0916)2012年10月發電量通告,河北省10月份風電發電量較9月份增長差不多1陪,從 81,478 MWh 增加到 165,791MWh。 由於裝機容量不容易在一個月內陪增,筆者較相信發電量增加歸因於河北風電平均利用少時(average utilization hours)在10月顯著提高。 免責聲明: 本文只供參考之用,讀者在作任何投資決定前請咨詢專業人仕及自行承擔一切投資風險。

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