Monthly Archives: October 2012

天氣預測 與 對沖交易

報章10月17日報道天文台台長岑智明指由於北極海冰融化面積加大,今年冬天會變得更寒冷,甚至有機會較去年十年來最寒冷的十二月更凍。但其實天文台網頁10月15日有這樣的預報 “天文台預料今年秋季(9月至11月)香港雨量屬正常至偏少的機會較高,溫度可能接近正常。” 投資者為了避免資產價格變動造成損失會進行對沖交易,但原來天氣預測也可以對沖…哈哈 (註:根據天文台網頁, 今個冬季(2012年12月至2013年2月)的預報會於2012年12月10日左右才公佈。) 參考資料: ■ “冰川融化 北極升溫 這個冬天特別冷” http://news.hkheadline.com/dailynews/content_hk/2012/10/17/210753.asp, 2012-10-17 ■”2012年秋季季度預報修訂(2012年10月15日)”, http://www.hko.gov.hk/whatsnew/d3/whats_new_20121015_uc.htm Advertisements

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陽光紙業(2002)與山東省國有企業簽訂合作協議

繼陽光紙業日前與遠東宏信(3360)旗下遠東國際租賃有限公司達成投資包裝產業園長期戰略性合作意向協議後,陽光紙業再與山東高速物流集團(一家山東省國有企業) 簽署了供應鏈戰略合作協議、協商設立合資公司(http://www.sdgswl.com/jtxw/277.jhtml)。 陽光紙業最大問題是負債高,筆者認為與以上兩家公司的合作不但可以提升陽光紙業的財務資源,也可以加強包裝產業園的競爭力。 免責聲明: 本文只供參考之用,並不構成投資要約、建議或推薦,讀者務請運用個人獨立思考自行作出投資決定,如因相關建議招致損失一概與筆者無關。

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抵制日貨可能燒到康師傅(0322)

最近有兩家食品公司配股。據傳媒報道中糧包裝(0906) 以收市價折讓4%配售逾9億元舊股,配售在90分鐘內足額完成。另一邊廂,康師傅(0322) 機構股東安排配股約4,000萬股,金額同樣是大約9億元,折讓界乎1至2.1%,但最後因為缺乏承接而需擱置。 康師傅一向是基金愛股,今次康師傅股東以如此輕微的折讓價嘗試配股,看來股東們也不舍得賣股票。但為何不舍得也要賣? 股東看淡康師傅? 日本國有化釣魚島引發全國抵制日貨,有內地網民 “告發” 康師傅主要股東其實是日本公司,很快很多網民便支持抵制康師傅。為此,康師傅於9月20日在網頁(www.masterkong.com.cn)登通告澄清公司是“面向全世界的投資人,對股權的組成不具備控制權”。 一向以來,康師傅打著民族品牌在內地發展,而內地消費者也認定康師傅是台資公司所以發展也很順利,今次發現康師傅原來是台、日合資,消費者的反應也頗大。讀者可以在google輸入“抵制日貨 康師傅” 看一看。 最近,內地網上又傳康師傅的日資股東—朝日啤酒—為購買釣魚島捐了三億日元,相信日資背景對康師傅負面影響不會在短期內消除。看來康師傅日後不能再打著民族品牌了,而抵制行動對康師傅實質的影響有待觀察。 參考資料: 康師傅日資背景卻扛民族牌 400億喂肥日本股東,http://finance.sina.com.cn/chanjing/gsnews/20121018/080013403589.shtml,2012年10月18日 2012-12-20 更新:康師傅稱再遭黑手造謠攻擊 被傳為日本購島捐款 (http://finance.ifeng.com/stock/special/tongyiqiye/20121204/7382517.shtml) 免責聲明: 本文只供參考之用,並不構成投資要約、建議或推薦,讀者務請運用個人獨立思考自行作出投資決定,如因相關建議招致損失一概與筆者無關。

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明年厄爾尼諾對華電福新(816)水電業務的潛在影響

厄爾尼諾(El Nino)現像是指赤道太平洋中部及東部的海水異常變暖,造成世界氣候發生變化,它的出現可導致一些地區乾旱而另一些地區降雨量過多。這現象往往持續好幾個月甚至1年以上,影響範圍極廣。它出現的週期並不規則,但平均來說每三至五年出現一次,出現後這現象往往持續好幾個月甚至18個月左右。 厄爾尼諾現象的雙反是拉尼娜(La Nina)現象,拉尼娜出現時赤道太平洋的海水異常變冷和造成世界氣候異常。拉尼娜現象通常都會跟住厄爾尼諾現象出現。去年香港就經歷一個較弱的拉尼娜現象影響。 根據中國氣象局報導,厄爾尼諾發生年的冬季,我國往往出現暖冬;相反,拉尼娜事件發生時,我國溫度下降,往往出現冷冬氣候。按世界氣象組織9月份的預測,弱厄爾尼諾現象可能於今年9、10月出現並持續到北半球的冬季,以此推測中國在內的太平洋西岸區可能出現南澇北旱。翻查歷史,中國在1998年遭遇的特大洪水就是發生於厄爾尼諾期間。 同時,根據香港天文台網頁9月資料, “世界各地多個氣候模式的最新預測顯示該區(赤道太平洋中部及東部)的水溫會在未來數月持續偏高,並且有可能在明年年初左右發展成一次厄爾尼諾事件” 。 綜合以上,今年冬天不會太冷(噢,波司登(3998)的羽絨銷售因此可能受影響)而明年中國南方降雨量將會異常高。 對水電行業的潛在影響 水力發電是靠天吃飯的行業,按以上討論結果,處於中國南方的水電企業,包括華電福新(0816)在內,明年將會受惠於厄爾尼諾帶來的異常降雨量。翻查歷史資料,福建省降雨量在厄爾尼諾的年份遠較正常年為高。 至於今年下半年,筆者估計華電福新水電業務也會不錯。承接著今年上半年的高降雨量,華電福新的龍頭水庫的存水量較正常年為高,而且一般來說福建省下半年的降雨量佔全年降雨量的4成(見表一),所以筆者推測華電福新下半年水電發電量大約有上半年的7成,即大約3,500,000兆瓦時(5,139,161.8 兆瓦時 x 0.7 = 3,597,413 兆瓦時),即全年達8,600,000兆瓦時左右 (2011年全年水電總發電量為5,733,170.5兆瓦時)。 華電福新的火電和風電業務(2012年風電總裝機容量預期提升47%到3,200.0兆瓦)沒有什麼特別所以不會談及,下一次會談它的其它清潔能源業務。 注要筆者不是氣象或水電專家,以上純屬基於相關資料的個人推測。筆者不是特別推介/鍾情華電福新,只是覺得很少人談論此公司。雖然華電福新最大問題是高負債,但它的盈利能力也不是不見得人;假設20% payout ratio(股息支付率) ,2012年息率都預計有3%,不過筆者估計到2014年華電福新才開始踏入收成期。 參考資料: ■氣候專家解析2012厄爾尼諾現象, http://ncc.cma.gov.cn/Website/index.php?NewsID=8094 ■世界氣象組織稱今年可能出現弱厄爾尼諾現象,http://news.xinhuanet.com/world/2012-09/25/c_123761330.htm ■厄爾尼諾與拉尼娜—最新情況 (2012年9月), http://www.hko.gov.hk/lrf/enso/enso-latest_uc.htm ■拉尼娜又來 今冬長又冷,http://news.sina.com.hk/news/2/3/1/2466868/1.html 後記:本文是昨晚(10月16日)執筆完成的,但今天新聞就報導天文台預測今個冬天特別冷,究竟哪個預測更為準確,讀者自行決定吧。 免責聲明: 本文只供參考之用,並不構成投資要約、建議或推薦,讀者務請運用個人獨立思考自行作出投資決定,如因相關建議招致損失一概與筆者無關。

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陽光紙業(2002)天然氣項目每年省千萬元 & 概念包裝產業園(圖)

精制天然氣項目•每年節約資金1000萬元以上 陽光紙業(2002)的污水處理廠每天產生大量沼氣, 過去全部燃燒排放造成汙染,近日沼氣精制天然氣項目建成投產後,可把沼氣轉為清潔的天然氣,按照現在天然氣的市場價格算,這個項目預計每年可為企業節省1,000萬元(人民幣•下同)以上。(資料參考:山東清潔生產快馬加鞭,中國日報 (2012-09-17)) 查陽光紙業2011年年度利潤為$88,509,000,節省1,000萬元意味著利潤提高約11%(註:2012年中期利潤僅為$21,824,000)。 另外,找到一些陽光紙業概念包裝產業園於2012年7月的圖片。 來源:昌樂傳媒網 免責聲明: 本文/圖片只供參考之用,讀者在作任何投資決定前請咨詢專業人仕及自行承擔一切投資風險。

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陽光紙業(2002)與遠東宏信(3360)附屬公司達成長期戰略性合作意向

內地媒體報道在9月26日至29日的濰坊市跟上海的戰略合作懇談會上陽光紙業與中化集團遠東國際租賃有限公司達成長期戰略性合作意向,將擴大對陽光紙業概念包裝產業園的投資規模。 媒體報道摘錄如下: “…通過洽談,中化遠東與陽光集團就包裝印刷行業的發展達成了長期戰略性合作意向,中化遠東將對陽光集團擴大投資規模,在資金、技術、產品研究、市場開發等方面進行全方位支持,力爭打造全國一流的包裝印刷龍頭企業。 懇談會上簽約的陽光概念包裝產業園項目由中化集團遠東國際租賃有限公司和山東世紀陽光紙業集團有限公司合作6.5億元興建。項目規劃新建5.8萬平米的車間、2.2萬平米的倉庫,新上七條高檔包裝印刷生產線,並在上海創立創意設計中心。項目投產後可實現銷售收入10.1億元,利稅1.2億元。” 遠東國際租賃有限公司是遠東宏信(3360)( http://www.fehorizon.com)的全資擁有附屬公司(而遠東宏信的主要股東是中化集團(www.sinochem.com)),遠東國際的主要業務是融資租賃(lease financing),但媒體的報道是 “合作6.5億元興建” 包裝產業園,不知這意味著合資經營(joint venture)?由於沒有進一步資料確認,筆者較相信是屬於lease financing。 筆者在2012年5月29日已詳細談過以上的包裝產業園,在此不贅述。不過讀者要注意很多時雖然同一媒體報道包裝產業園,但報道的銷售收入和利稅數字每次都不盡相同。 另外,陽光紙業董事長王東興自2012年7月20日起17次增持,合共增持2,593,500股,佔已發行股份的0.32%。 參考資料:昌樂傳媒網訊;港交所披露易 免責聲明: 本文只供參考之用,並不構成投資要約、建議或推薦,讀者務請運用個人獨立思考自行作出投資決定,如因相關建議招致損失一概與筆者無關。

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華電福新能源(0816)股權高度集中在機構投資者、大戶的手上

華電福新能源(0816)於2012年6月28日以HK$1.65招股價上市至今經歷了70多天的交易日,現價雖然只得HK$1.43,較招股價低13.3%,但股價表演已經算不錯了。龍源電力(0916) 、新天綠色能源(0956)、華能新能源(0958)及大唐新能源(1798)上市至今下跌界乎35.2%~67.4%(見下表),也許華電福新 能打破新能源股上市後大跌50%的宿命。 什麼支持股價? 股票的價格是由市場供求所決定的。華電福新有限度的跌幅全因為貨源歸邊及持貨人沒有減持的意向。筆者留意到除了剛上市後的幾天有多一點成交外(見下圖),華電福新的成交十分稀少,上市後的74個交易日成交共88,450,000股(佔H股總數的4.96%),而且在9月末至10月初連續8天沒有成交。 在衆多新能源公司中,華電福新擁有最多的機構投資者,已公開的資料就顯示有10家機構投資者持有1,473,323,600股(佔H股的82.54%)(見下表)。 而且,港交所CCASS資料顯示可能還有其它機構投資者/大戶。根據10月12日 CCASS的資料,有4家市場中介者不願意披露持股量,該4家市場中介者共持162,277,600股(佔H股總數的9.09%)(見下表)。此外,華電福新上市時香港公開發售部份只有140,426,000股(佔H股總數的7.87%),筆者推測有相當部份已落入大戶手中,不然近來成交不會如此的疏落。 另外,觀察頭20位市場中介者的持股量(見附件1),除了顯示持股量高度集中外,並沒有發現特別異常。 結論 華電福新能源的股票高度集中在機構投資者/大戶的手上,筆者推測街貨不多於7%,而且暫時來說持貨的散戶好像不急於沽貨離場。 因果關系 由於貨源歸邊,所以華電福新股價跌得不太難看。不過究竟什麼因素驅使貨源歸邊、為什麼這麼多機構投資者鍾情於華電福新,而散戶沒有多大興趣呢?筆者日後會續一分析華電福新的業務。 註:筆者持有2,000股(佔H股總數的0.000112%)華電福新。 附件1—頭20位市場中介者的持股量 本文pdf可供下載 (800Kb) 免責聲明: 本文內容可能存在錯漏和僅供參考之用。讀者在作任何投資決定前請諮詢專業人仕及自行承擔一切投資風險。

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